全球贸易紧张形势的加剧正在演变成一场货币贬值的冲突，历史上证明，货币贬值比关税对经济增长和金融市场的影响更为重要。如果这种趋势持续下去，最终的影响可能会对资产估值产生负面影响。

　　这种旨在提升出口竞争力的转变对投资者来说非常重要，部分原因在于它会增加外汇汇率的波动性，使全球投资的预期回报率更难以预测。这些贬值也可能增加美国的贸易逆差，而不是按照特朗普总统要求的那样减少。现在，美国若采取措施削弱美元，导致新一轮货币贬值，这已经不是不可能的了。

　　由于阿根廷比索、巴西雷亚尔和土耳其里拉的下跌，摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数自4月初以来已下跌约6%。在发达市场中，新西兰、英国和欧元区的货币跌幅最大，至少下跌4.90%。与此同时，彭博美元现货指数上涨4.44%。

（强势美元给新兴市场带来巨大压力）

　　目前处于创纪录低位的阿根廷比索，无疑将提高阿根廷出口公司的竞争能力，此前中国对来自美国的农产品进口加征关税。印度卢比跌至6月28日以来的最低水平，使其成为2018年上半年表现最差的亚洲货币。卢比的疲软，部分原因是源于进口石油价格上涨导致商品贸易逆差增加，不过这将提高印度产品在世界市场上的竞争力。

　　在发达国家中央银行中，据彭博社6月29日报道，欧洲央行行长德拉基警告欧盟领导人，对全球经济贸易关税的负面影响被大大低估了。如果德拉基真的相信这一点，那么欧洲央行可能会推迟至2019年中期之前加息，这将进一步削弱欧元。

　　日本央行没有迹象表明它已准备好收紧货币政策，这表明日元兑美元汇率在上个季度下跌4%之后可能继续走弱。除其他项目外，这可能会增加该国对美国的汽车出口，并扩大美国对日贸易逆差。与去年同期相比，2018年第一季度日本的汽车制造商已经向美国多出口了10%的汽车。

　　鉴于这些发展情况，白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛(Larry Kudlow)采取了极不寻常的举动，敦促美联储在提高利率方面走得更慢，这或许不足为奇。收紧货币政策可能导致美元进一步迅速升值，从而威胁美国出口和就业。

　　历史上针锋相对的货币贬值已经出现过，并且总是在全球市场上造成严重影响。1931年9月，在经济大萧条的阵痛中，当时占主导地位的全球货币英镑贬值。截至当年年底，几个国家纷纷效仿，因为它们不能放弃对英国产品的贸易优势。

　　1933年富兰克林·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)在当年3月成为美国总统时，下令将所有金币换成其他货币——实质上是对美国主权债务的违约。虽然各国央行预计由此产生的货币扩张将推动全球市场，但随着货币贬值增加了投资者的不确定性和金融市场的波动性，这种萧条持续了十年。

　　1985年9月，广场协议迫使日本让日元升值，以便美国可以减少对外支付赤字。日本央行的货币政策导致日本金融市场的投机泡沫在20世纪90年代初的崩盘中结束，日经225指数在1989年底尚未回到38,916点的高位。

　　虽然短期投资者可以从货币贬值中暂时获益——正如日本投资者在20世纪80年代后期所做的那样——但长期影响将是更高的波动性和更低的价格。

来源：环球外汇网、外文局融媒体中心、海运网

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